国际油价在不确定性中寻找方向

　　今年5月，国际油价在涨至每桶80美元后，至今再无建树，始终在每桶70美元至80美元之间震荡下行。今年年内，供求方面一系列不确定性仍将主导未来数月的原油市场，油价或将在震荡中寻找突破方向。

　　整个7月国际原油价格震荡走低。市场原本担忧伊朗、委内瑞拉等国的原油减产效应会导致油价上行，但石油输出国组织（欧佩克）与俄罗斯、美国原油增产，令油价难以继续上涨。根据产量数据，欧佩克7月原油产量增加7万桶至每日3264万桶，触及年内新高，俄罗斯日产量也增加了15万桶。6、7月各产油国产量的急剧增加，很大程度上抵消了旺季消费震荡对油价的支撑作用。

　　但市场仍难以对未来油价形成长期预期，主要原因在于供给紧张程度和贸易摩擦带来的不确定性。

　　供应方面最大的不确定因素是伊朗局势的演变。根据美国制裁措施安排，11月4日伊朗原油出口禁令就将生效。今年7月，伊朗原油日产量达到373万桶，扣除国内消费后约250万桶可供出口，禁令将减少原油市场供给。除了造成供应紧张，伊朗局势还可能扰乱全球原油供应。伊朗已威胁称如果制裁实施，他们可能会封锁霍尔木兹海峡。而据美政府估计，全球逾三分之一的海上石油贸易通过这一海峡。

　　当然，供给方面仍存在一些有利因素。

　　目前欧佩克减产执行率是111%，距离100%的目标仍有进一步的增产空间。为了维持市场份额，欧佩克和俄罗斯很可能在伊朗断供之时释放增产潜力，增加市场供给。

　　美国财政部也将从10月1日到11月30日出售1100万桶战略石油储备，以期在将伊朗挤出市场之际，减缓对原油市场的冲击，同时为11月中期选举提供支持。不过这一投放量相当于每天18万桶，不到美国日需求量的百分之一，也不到其进口量的四十分之一，对于对冲伊朗原油断供的影响显然是杯水车薪，且影响较为短暂，难以撼动市场总体供求结构。

　　此外，美国的页岩油产量将在今明两年继续增长，这一因素可能会抵消短期内其他地区产量的减少。国际能源署报告显示，由于2017年和2018年投资增加，预计美国页岩油日产量增幅将达到创纪录的130万桶，总产量达到570万桶。欧佩克也预计美国页岩油日产量将以每年122万桶的速度增长，到2018年产量为平均每日591万桶。

　　在原油需求的预期方面，也存在较多制约因素。

　　欧佩克在其最新月报中下调了对明年原油需求预期，而此前国际能源署的月报则上调了明年对原油需求。两大机构的不同判断显示出需求面上存在一定不确定性。

　　因石油消费放缓以及竞争对手产出增多，欧佩克预计原油需求很可能会出现下滑。贸易摩擦带来的不确定性也对石油需求形成利空。目前各国将贸易摩擦视为全球经济增长的重要风险，由于原油贸易与经济活动密切相关，未来能源消费需求增长难以确定。当然，这一影响在2018年对市场冲击力较为有限。

　　为应付美国对伊朗制裁的升级，一些国家已经试图改变原油的进口来源地。比如印度已经转而向美国寻求原油供应，部分取代了从伊朗的进口。其他部分国家也陆续停止购买伊朗原油，部分仍在与美国磋商寻求豁免。这些行动或将减少11月伊朗原油正式断供时对市场的冲击。此外，随着夏季需求高峰接近尾声，9月初以后，对原油的需求进入季节性淡季，也将在一定程度上缓和未来数月需求面的紧张。

　　总体而言，油价整体走势较为震荡，市场基本面消息也较混乱，加上美元走势波动，国际原油市场将在多重不确定性中寻求新的平衡。

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