10月26日晚公司发布三季报，前三季度营收20.56亿元，同比增长33.84%；归母净利润1.43亿元，同比下降21.51%；归母扣非净利润1.31亿元，同比增长125.13%。第三季度实现归母扣非净利润0.57亿元，同比增长59.94%。

　　近五个季度单季度毛利率分别为18.04%/16.86%/17.30%/21.14%/23.20%。

　　新能源变压器业务增长迅速，数字化工厂投产提升产能新能源用变流器（光伏逆变器、储能Pcs、风电变流器）、BMS、升压变是直流电上网必备装备。公司电感供应光伏逆变器和储能Pcs、升压变供应光伏电场和大型储能。今年上半年新能源产品收入5.60亿元，同比增长121.72%，保持快速增长势头。今年10月应用于光伏发电系统的升压并网系统的江西数字化工厂主厂房建成投产，为后续公司提升订单承接和生产能力、进一步提升市占率做好产能准备。

　　数字能源和电碳科技进一步扩充产能，增发取得批复公司拟非公开发行股票募资总额不超过12.24亿元，用于中压直流供电系统智能制造建设项目、智能箱变及储能系列产品数字化工厂建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。生产项目由江西伊戈尔数字能源技术有限公司实施、研发中心项目由广东伊戈尔电碳科技有限公司实施。项目投产后，数据中心移相变压器和数据中心电源、新能源智能箱式变电站和储能变压器实现量产。10月14日证监会核准批复。

　　股权激励授予完成，强化核心骨干工作动力

　　今年4月，公司发布第二期股权激励，拟授予激励对象权益总计500万份，其中股票期权200万份、限制性股票300万股，并于5月31日、10月15日分两次授予完成。本次激励涉及对象共计195人，主要为公司核心骨干，有利于进一步强化工作动力。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2022-24年收入分别为30.29/39.09/51.78亿元，对应增速分别为35.84%/29.03%/32.47%，净利润分别为2.03/3.47/5.06亿元，对应增速3.99%/71.26%/45.91%，3年CAGR 37%，EPS分别为0.68/1.16/1.69元/股，当前股价PE分别为27.18/15.87/10.88倍。公司在光伏配套领域奠定头部地位、储能配套领域顺利拓展，智慧工厂产能扩张充分。考虑到公司业务成长性，我们给予公司23年30倍PE，目标价34.82元。维持“买入”评级。