周一，在金融三驾马车证券、保险、银行的拉动下，A股全面大涨，总市值一天大涨逾1.6万亿！

　　那么，市场强势是否能够延续？

　　国常会释放重要信号！

　　8月17日，国务院常务会议召开，此次会议强调“保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌”。

　　交行首席研究员唐建伟在接受上海证券报记者采访时表示，“这一表态与政治局会议一脉相承。下半年货币政策回归常态，注重精准导向之后，全面降准、降息的概率明显下降，甚至可能就没有了。”

　　无独有偶。央行8月17日一早就搞了7000亿元的大动作，释放重磅信号。

　　唐建伟分析说：“央行提前公告一次性续做8月MLF到期，相当于央行提前与市场沟通，避免市场对央行政策取向的‘猜测’，有助于稳定市场预期。”

　　其实，对于下半年货币政策走向，央行行长易纲8月10日在接受媒体采访时已有阐述。他表示，货币政策要更加灵活适度、精准导向，综合运用多种货币政策工具，引导M2和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏、优化结构，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。

　　未来货币政策或较6、7月份略宽松

　　方正证券首席经济学家颜色表示，在国内疫情受到控制，经济基本面逐步走出疫情影响，以及7月实体经济数据进一步回升的背景下，央行将继续施行常态化货币政策，以稳为主，不会进一步收紧。若今年经济能维持企稳回升态势，预计年内MLF利率将保持不变。目前准备金率在9.5%左右，降准空间有限。在基本面持续变好的情况下，未来流动性将以精准滴灌为主，短期内不会全面降准。

　　然而，不搞大水漫灌并不意味着水量不充足。尽管降准降息空间有限，但央行会更多通过公开市场操作、MLF等平滑短期资金面，继续保持流动性的边际宽松。8月17日，央行开展7000亿元MLF操作，操作利率维持2.95%不变。此次MLF操作是对本月两笔共5500亿元MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，开展500亿元7天逆回购操作，当天有100亿元7天逆回购到期。当日实现流动性净投放3400亿元。

　　从对到期MLF的超额续作，以及近期央行频频开展公开市场逆回购的情况看，流动性充裕会得到继续保障，这也将对股市债市等金融市场价格走势的稳定形成支撑。

　　中信证券研究所副所长明明称，一季度疫情冲击下，央行通过降准、新作MLF的方式投放中长期流动性，在降息政策的配合下，资金面宽裕、资金利率快速下行；二季度货币央行流动性投放转向锁长放短，MLF缩量续作成为常态。中长期流动性逐步回笼的过程中，资金面逐步收紧、货币市场利率快速回升至政策利率水平。但从7月下旬起，央行等额续作MLF、逆回购操作实现净投放，加之本月逆回购和MLF均实现净投放，货币政策从前期收紧资金面引导资金利率回升转向维稳资金面。

　　颜色也表示，央行将配合地方政府专项债的发行，货币政策将更加灵活适度，使流动性保持合理充裕，保证市场利率围绕政策中枢利率波动。综合来看，未来还将有1.5亿元的专项债陆续发行，且央行实现M2和社融显著高于去年的目标不变。在7月信贷数据略低于预期的情况下，预计未来货币政策将较6、7月份略微宽松一些。至于进一步引导贷款利率下行，则更多通过压缩LPR加点的方式降低贷款利率与实体经济融资成本，引导银行向企业让利，并通过运用结构性货币政策工具降低长期资金利率。

　　未来行情持续性如何？

　　李迅雷：A股不太可能有全面牛市，是结构性的

　　中泰证券首席经济学家李迅雷表示，从宏观角度看，近期市场活跃主要是经济出现了一定反弹。今年受疫情的影响经济一季度大幅度回落，二季度开始反弹，七月份则开始走平台，复苏速度已经放缓。但要说新一轮周期来了，这个观点过于乐观，从数据看，中国经济是处在一个下降的通道中，增速是下行的。

　　最近上涨的券商、银行、保险、地产等都属于低估值板块，大概处于历史估值的25分位区间，低估值板块随时都有回升的理由。从宏观经济的角度来看，不支持周期股有太大行情，但是他们现在的优势就是估值偏低，所以应该会找一个平衡，会有补涨或者估值修复的行情。

　　中信证券：下一轮上涨渐行渐近，继续积极布局

　　货币政策未来更重“定向”而非提前“转向”，市场的共识会再次凝聚；A股市场已经步入了增量资金驱动的模式，而非存量资金博弈；且中美贸易协定评估会议的推迟并不会带来反复，中美分歧的压力高峰已过。A股下一轮上涨渐行渐近，政策预期的扰动带来新的入场时机。

　　继续围绕三条主线布局下一轮上涨。建议在政策预期的扰动下，积极布局下一轮上涨行情中潜在的领涨品种，前期报告中已梳理出3条主线：1）受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工；2）受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修及品牌服饰；3）绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。

　　海通证券：牛市3浪上涨的中期趋势没变，券商+科技是主线

　　核心结论：①当前宏观流动性整体仍偏松，力度变小但方向没变，微观流动性依然宽裕。②回顾历史，宏观流动性拐点领先股市拐点，微观流动性拐点与股市拐点同步性更强。③ 基本面正稳步回升，牛市3浪上涨趋势没变，券商+科技是主线，三季度兼顾早周期，四季度重视低估品轮涨。

　　主线方面，一直以来都强调本轮牛市主线是科技+券商，即这是转型升级牛市，产业结构升级是核心，金融结构调整是支撑。在未来的一两年内，科技基本面将更强，一方面得益于5G技术革命正不断应用和推广，另一方面新基建落地将助力相关领域崛起。其中应重点关注新能源汽车和计算机。站在当前时点，往后看到年底，认为券商空间比科技更大。

　　粤开证券：震荡或延续，四维度判断指数能否再上台阶

　　我国经济仍处在复苏过程中，但节奏有所放缓，同时沪指在3400-3450点区域存在一定阻力，叠加信用扩张趋缓对于市场情绪产生一定影响，短期指数大概率延续震荡走势，当前股指正处于上有阻力、下有支撑的阶段。 后续经济复苏情况并不悲观，在经济不会大幅走弱的基础之上，短期重点关注中报业绩情况、创业板注册制落地的影响、双边经贸关系的边际变化，以此来判断指数能否走出震荡阶段，再上台阶。